Tam Metin: PDF (Türkçe) (914 KB) Sepete Ekle Hemen Satın Al (15 TL)
Makaleyi satın almalı veya dergiye abone olmalısınız.
Makalenin Yayınlandığı Dergi: İktisat İşletme ve Finans
Yayınlanma Tarihi: 2011-11-01 00:00:00
Cilt: 26, Sayı: 308, Yıl: 2011
Sayfa(lar): 53-70
ISSN: 1300-610X
Digital Object Identifier (DOI): 10.3848/iif.2011.308.3095
JEL Sınıflandırması: G34 G15
Bu makalenin tüm telif hakları BİLGESEL Yayıncılık San. ve Tic. Ltd. Şti. 'ye aittir. Yayıncının yazılı izni olmadan kullanılması veya çoğaltılması yasaktır.
Bu çalışmada, Türkiye’de 1991 ile 2009 yılları arasında halka duyurulan birleşmelerin ve kısmi satışların hedef şirket hisse senedi fiyatları üzerindeki etkileri
incelenmiştir. Hedef şirket hissedarları, halka duyuru gününü merkez alan üç günlük zaman aralığında, birleşmelerde yüzde 8,56, kısmi satışlarda ise yüzde 2,25 oranında kümülatif anormal getiri elde etmiştir. Bulgular, alıcı şirketlerin, hedef şirket yönetimini ele geçirdikleri birleşmelerde, kısmi satışlara göre daha yüksek bir bedel ödediğini göstermektedir. Hedef şirket hissedarlarının ABD’de (yüzde 20 civarı) ve Avrupa’da (yüzde 10 civarı) görülen kümülatif anormal getirilere kıyasla, Türkiye’de daha düşük getiri elde etmesi iki etkenle açıklanabilir: 1) duyuru tarihini belirlemedeki zorluklar ve birleşme ile ilgili sızan bilgiler; 2) Türkiye’deki yasal düzenlemelerdeki ve rekabet ortamındaki farklılıklar
This paper investigates stock-market reactions to mergers and partial sales of nonfinancial Turkish firms. Turkish targets earn average cumulative abnormal returns (CAR)
of 8.56 percent in the three-day window around merger announcements when bidders purchase control rights and 2.25 percent when they do not. The results indicate that
acquirers pay a premium to purchase control rights. The smaller magnitude of target CAR in Turkish mergers (relative to CAR of around 20 percent in US and 10 percent in Europe) may be explained by: 1) the reduction in the power of event study method to capture the effect of merger announcements due to information leakages and misidentification of announcement dates; and 2) the differences in Turkish regulatory, operational and
competitive environment.